日前，證券時報記者就此采訪了華寶興業(yè)海外中國成長基金經理周欣、長信雙利優(yōu)選基金經理談潔穎、招商基金國際業(yè)務部副總監(jiān)牛若磊和海通證券宏觀債券首席分析師姜超，讓他們來談談全球降息對于中國造成的影響。
全球降息潮對中國經濟有何影響？國內會不會打開降息窗口？
周欣：全球降息對中國最直接的影響是匯率，進而影響出口，如果人民幣持續(xù)升值，則中國出口的壓力會增大。同時，由于流動性過剩，有熱錢流入的壓力，增大資產市場泡沫和今后大規(guī)模資金跨境流動的風險。不過，短期國內降息的概率不高，單純用利率手段很難解決中國現在所面臨的經濟問題。如不降息，可以通過強化對資金流動的監(jiān)控防控熱錢的持續(xù)流入。
談潔穎：全球降息潮可能引發(fā)新一輪連鎖反應，給中國央行也施加壓力。從監(jiān)管部門開始對國際貿易和國際金融加強監(jiān)管的行動看，貨幣當局已開始重視熱錢的沖擊影響，未來或有更多的應對措施出臺；隨著國內物價持續(xù)低迷，以及保增長壓力加大，使用降息手段的可能性也在逐漸增大。
牛若磊：降息窗口不會在近期打開。首先，中國的通脹水平正處于探底反彈的階段；其次，為了避免房地產和投資的過熱也不會輕易降低息率。現階段中國還未實現貨幣的自由兌換，因此，應對熱錢方面還是可以采取行政的手段進行管理，如嚴查進出口貿易、控制外匯額度等。
姜超：韓國和澳大利亞均遇到與中國類似的問題，利率偏高使得熱錢涌入套息，導致幣值虛高，因而均通過持續(xù)降息來應對。本輪外匯儲備中金融項目明顯增加，表明短期投機熱錢增加，而且，考慮到中國出口虛增，經常項目下也隱含大量熱錢，意味著本輪人民幣升值缺乏真實基礎，在未來熱錢流出時存在極大隱患。對目前中國經濟而言，最重要的是調整經濟結構，降低金融風險，尤其是房地產市場風險，必須先出臺存量房產稅等長效調控機制，才能開始降息，否則，只會刺激資金再次流入房地產市場，導致風險繼續(xù)上升。
全球降息潮最終將去向何處？長期來看，國內應采取什么措施應對熱錢？
談潔穎：次貸危機后，發(fā)達經濟體雖經持續(xù)刺激卻仍陷入低迷，原因在于始終缺席了兩個關鍵角色：健康的財政狀況和新的經濟增長點。受制于巨額債務負擔，歐盟和日本等難以通過財政手段刺激經濟，而缺乏新的增長點，使經濟始終缺乏持續(xù)動力，這兩方面都是單純的利率調整難以解決的。未來國內公開市場的回購操作力度料將有所加大，央票將成為下一個重要的操作手段。如果外部資金流入持續(xù)放大，從而造成外匯占款持續(xù)增加，那么，提高準備金率也可能是合理的政策選擇。
牛若磊：降息是為了在通脹可控的水平內刺激經濟增長，因此，只要通脹還在合理范圍內，降息的可能性依然存在。關于應對熱錢，在貨幣沒有完成可兌換的前提下，國內還是會采用以往行之有效的行政手段。
姜超：目前大多數國家都采用降息加上量化寬松等需求端的刺激政策，但真正成功的美國其實是在供給端有極大的轉變，其2009年以后的所有新增就業(yè)幾乎全部在服務業(yè)。而日本的極端量化寬松雖然使得股市上漲，但經濟能否真正恢復還需檢驗。對中國而言，核心還在于經濟結構的調整，降低經濟對貨幣政策的依賴，讓利率和匯率的形成機制更加市場化，以應對熱錢的沖擊。
請從投資角度談談全球降息潮帶來的機遇和挑戰(zhàn)。
周欣：降息一般發(fā)生在經濟放緩期，在這個階段，債券、黃金可能成為資金尋求避險的較好去處，但在這些資產已經積累了較大漲幅后，要小心一旦經濟拐點出現，資金流向發(fā)生變化可能對這些資產價格帶來負面影響。
談潔穎：最直接的影響就是帶動債券市場對降息預期的升溫。根據歷史經驗，一般降息周期會帶來股市預期的資金面的寬松，對股市形成利好。目前國內經濟在弱復蘇大背景下，成長股持續(xù)受到追捧，估值已經出現泡沫，下半年最大的風險來自于此，周期股雖然整體估值不貴，但大幅上漲的機會并不顯著，風格轉換存在不確定性。
牛若磊：最確定的機會來自未來美元的持續(xù)走強。首先，美國經濟持續(xù)增長使得美聯儲會逐步退出量化寬松走上收縮的貨幣政策；其次，其他各國降息會縮窄與美元的利差；最后，美國經濟在房地產和投資的推動下的持續(xù)增長，也令美元的吸引力增強。在大類資產的配置上，債券的收益率到達歷史的低位，同時美聯儲有可能開始收緊政策，債券收益率面臨上行的壓力，因此，債券不再是很好的配置品種。另一方面，股票特別是新興市場股票還處于低位，大量資金從債券撤出為股票市場帶來流動性。
姜超：在通縮預期下，實物類資產的價值有限，不建議配置黃金及大宗商品，發(fā)達國家金融市場普遍走牛，包括股市和債市，相信這一幕在新興市場也會重演。
綜上所述，短期國內降息的概率不高，單純用利率手段很難解決中國現在所面臨的經濟問題。對于中國而言，核心還在于經濟結構的調整，降低經濟對貨幣政策的依賴，讓利率和匯率的形成機制更加市場化。
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